Акции "Комстара" демонстрируют привлекательное соотношение риска и доходности. Аналитики Альфа-банка оценивают потенциал роста на следующие 12 месяцев в 40% - до $6,98 за акцию и дают рекомендацию "выше рынка".
Рекомендуемую цену "Комстара" аналитики Альфа-банка рассчитывали, включая текущую рыночную стоимость доли компании в "Связьинвесте", но не учитывая синергетический эффект от слияния с МТС. Если предполагать, что структура "Комстара" останется неизменной, а участие МТС ограничится финансовыми вложениями, аналитики Альфа-банка видят потенциал роста в 40%. Дополнительный потенциал роста может привести к повышению оценки до $8,40 за GDR.
"В текущей цене акций не учтен потенциальный рост от слияния с МТС и возможный обмен активами со "Связьинвестом". Инвесторы, которые покупают акции сегодня, получают бесплатный опцион на оба варианта", - говорится в аналитической записке Альфа-банка. При этом, по мнению аналитиков компании, цена, предложенная МТС за приобретение 51% акций "Комстара", должна служить потолком цены акции или, по крайней мере, ограничивать потенциал снижения. Ведь две трети OIBDA приходится на фиксированную связь в Московском регионе (МГТС), и она доказала свою устойчивость во время экономического спада. Повышение регулируемого тарифа окажет лишь дополнительную поддержку выручке. Валютный риск тоже снижен, ведь весь долг и более 90% операционных затрат исчисляются в рублях.
При этом у акций имеется дополнительный потенциал роста в случае, если "Комстар" получит принадлежащие "Связьинвесту" 23% в МГТС и спишет 26 млрд руб долга Сбербанку в обмен на 25% в "Связьинвесте". В этом случае, по мнению аналитиков Альфа-банка, "дополнительный потенциал роста составит около $8,40 за GDR".
Основные риски включают в себя проблемы при интеграции с МТС, экономический спад, медленное повышение регулируемых тарифов, слабое увеличение доли широкополосной связи в регионах, миграцию потребителей к более низким тарифным планам и неспособность достичь договоренности на выгодных условиях по поводу "Связьинвеста". Кроме того, среди рисков выступают возможные неблагоприятные решения регуляторов и рост конкуренции. Еще один негативный момент связан с потенциальной девальвацией, поскольку отчетной валютой "Комстара" является рубль.
Мнения экспертов инвестиционных банков и компаний представлены в данном разделе для ознакомления, могут не совпадать с мнением редакции, и не являются рекомендацией к покупке или продаже активов.
Источник: ComNews
|
