Оператор «Центртелеком» получит контроль над группой Akado, выкупив лишь 25% ее акций. Эта сделка обойдется ему примерно в 9,8 млрд руб. Цена снизится, если к моменту сделки «Акадо» не увеличит долю в одном из своих базовых активов - «Комкоре» до 100%. Газета «Ведомости» публикует аналитический материал на основе «Основных условий сделки по приобретению акций Akado International Ltd.», подписанных представителями продавца — Renova Media Enterprises (RME) и покупателя — «Центртелекома». Это материал к совету директоров «Центртелекома», назначенному на 10 сентября.
Из документа следует, что сделка пройдет в два этапа. На первом этапе «Центртелеком» приобретет 25% кипрской Akado за 6,13 млрд руб. ($199,7 млн на прошлую пятницу). Сначала он выкупит у RME 1,27% Akado за 311,7 млн руб., а затем сама Akado выпустит и продаст «Центртелекому» допэмиссию — 23,73% увеличенного капитала. Эти акции обойдутся «Центртелекому» в 5,82 млрд руб.
Далее в Akado будут внесены три московских актива «Связьинвеста» — «Роснет», «Московский центр новых технологий и телекоммуникаций» и «Центел» — в обмен на дополнительный пакет, размер которого будет зависеть от их оценки. Ориентировочно это 17-18%, экономический контроль над Akado по завершении первого этапа сохранит RME, утверждает близкий к участникам сделки источник.
Эти оставшиеся акции Akado выкупит уже «Ростелеком», который к марту 2011 г. объединит «Центртелеком» и еще семь компаний «Связьинвеста». Часть акций (или все) RME сможет продать за деньги (исходя из независимой оценки), а часть — обменять на долю в «Ростелекоме».
Общая стоимость 100% Akado на первом этапе сделки оценивается в 18,72 млрд руб., следует из документа ($609,8 млн). Это 10 прогнозных показателей EBITDA Akado за 2010 г. (2,94 млрд руб.) минус чистый долг (10,65 млрд руб.). Исходя из этой оценки, 25% должны стоить 4,68 млрд руб., а вовсе не 6,13 млрд руб. Но есть еще и премия за контроль, которую «Центртелеком» договорился заплатить RME после покупки 25%, объясняют три близких к участникам сделки менеджера. Это $120 млн, говорится в «Основных условиях». Заплатив эту сумму, «Центртелеком» получит доступ к оперативному управлению «Акадо». А RME лишится права голоса по всем вопросам, кроме ключевых (банкротство, реорганизация, сделки свыше $10 млн и др.).
Это базовая схема сделки, но она еще может меняться, предупреждают источники с обеих сторон переговоров. А вот цена — вряд ли. 11 показателей EBITDA — пока что лучшее из имеющихся у RME предложений, признается источник, близкий к продавцам. На Akado претендовал и «Мегафон», но он давал за нее не более $700 млн, включая долг.
11 показателей EBITDA платят только за активы на быстро растущих рынках, замечает аналитик «Уралсиба»Константин Белов. А уровень проникновения на московском рынке интернет-доступа уже давно выше 50%. Но Akado — еще и медиакомпания, обращает внимание менеджер, близкий к «Связьинвесту», а медиарынок бурно растет. Вдобавок, продолжает он, в переговорах с RME пришлось учесть конъюнктуру рынка — например, сделку по покупке «Мультирегиона» (МТСоценила его в 13 EBITDA).
Стоимость Akado еще может уменьшиться. Это случится, если Akado не получит контроль над 100% «Комкора» — «дочки», обслуживающей корпорации и владеющей самой протяженной оптоволоконной сетью в столице. Сейчас у Akado 74,7% «Комкора», остальное у Московского департамента имущества.
Источник: CyberSecurity
|
