Аналитики "Тройки" понизили целевую цену дочерних предприятий "Связьинвеста" приблизительно на 80% в связи с повышением средневзвешенной стоимости капитала и ожиданиями, что региональные телекомы столкнутся с рядом негативных макроэкономических тенденций в 2009 году: с ослаблением рубля и возможным сокращением спроса на их услуги на фоне замедления темпов роста ВВП.
Хотя в ближайшие два года негативных изменений в части выручки, EBITDA и рентабельности телекомов не избежать, аналитики считают, что это уже полностью учтено в рыночной оценке компаний. Текущие оценки значительно ниже целевых цен, соответствующих наиболее консервативным прогнозам.
История с приватизацией "Связьинвеста" подошла к концу, но правительство может решить создать новую государственную телекоммуникационную корпорацию на базе "Связьинвеста" и его "дочек". В этой связи текущие низкие цены региональных телекомов могут означать хорошую возможность гарантировать себе долю в капитале новой корпорации еще до ее создания.
Если корпорация будет создана не на базе "Ростелекома", то акционеры региональных телекомов могут в перспективе стать владельцами акций более крупной, более диверсифицированной и более ликвидной компании.
Если рассматривать каждую компанию отдельно, то наиболее привлекательными в секторе аналитики считают телекомы с высокой долей мобильного бизнеса ("Уралсвязьинформ", "СибирьТелеком" и "ВолгаТелеком"), а также предприятия, специализирующиеся в основном на новых услугах ("Дальсвязь").
Менее позитивно аналитики "Тройки" оценивают перспективы акций "Югтелекома", "Северо-Западного Телекома" и "ЦентрТелекома", так как у них высокая долговая нагрузка, они слишком полагаются на профильный бизнес либо рискуют столкнуться с ростом
конкуренции в наиболее прибыльных сегментах, таких как высокоскоростной интернет и обслуживание корпоративных клиентов.
Привилегированные акции региональных телекомов, возможно, заслуживают особого внимания, так как., с учетом падения их котировок в последнее время, их дивидендная доходность за 2008 год поднялась до 20-26%. К тому же есть вероятность (хоть и очень маленькая), что в рамках реструктуризации "Связьинвеста" привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные. Аналитики "Тройки" имеют рекомендацию "покупать" почти для всех региональных телекомов. Потенциал роста акций компаний находится на уровне 20%-102%.
SMARTMONEY
Источник: ComNews
|
